淺析2019年煤價低位時間及價位水平

近年來，國家大力推進煤炭供給側改革，積極引導電煤供需雙方簽訂煤炭年度購銷合同，靈活調控進口煤政策，出臺煤炭最高最低庫存指導意見及考核辦法，維護煤炭市場正常平穩，引導價格回歸綠色區間。

2019年影響煤炭市場供需主要因素如何變化及年度價格低位區間在哪里？

1.先進產能釋放帶來的產量增加效應將逐步增大。2018年商品煤產量37.6億噸，同比增長4.2%，其中四季度煤炭產量為10億噸，為2015年以來的季度最高值。據悉，2018年新增及核增的煤炭產能可在2019年增產1360萬噸，2019年新投放2500萬噸產能可釋放產量1000萬噸，2019年的產量增產可以達到2360萬噸左右。另一方面，隨著前期淘汰落后產能強力推進，部分計劃淘汰的落后產能已停產退出市場，后期對市場影響減少。2018年底，全國煤礦平均產能由30萬噸/年提高到92萬噸/年，年產120萬噸及以上的大型煤礦由660多處增加到1200多處、產量比重由58%提高到近80%。

   2.煤企價格承受力增強，主動停產減產意愿下降。大量的煤炭落后產能退出先進產能投放，煤企生產成本下降，尤其是生產的邊際成本下降。近幾年持續高煤價市場經營環境下，煤企財務狀況好轉，持續穩定生產及增產動力增加。據悉，2018年煤企盈利面達到95%以上，在綠色區間上限570元/噸時煤企盈利面在75%以上，在增量能增利的情況下，煤企主動停產減產意愿下降。

     3.煤炭鐵路運力明顯增加，增加終端市場有效供應。2018年鐵總新增購置敞車3.3萬輛，全年貨運發送量可增運2億噸。根據規劃目標，2020年全國鐵路煤炭運量達到28.1億噸，較2017年增加運力6.5億噸，占全國煤炭產量的75%。一方面是鐵路運力增加，另一方面是煤炭運程縮短，2018年前三季度全國跨區送電同比增14.9%，西電東送有效減少了西煤東送總量，2018年環渤海下水煤對整體市場影響已經出現弱化。鐵路運力增加運程縮短，直接增加市場終端供應量，削減因運輸瓶頸擠推價格上漲影響。

     4.2019年煤炭總體需求平穩略增。2019年國家宏觀經濟調控基調是六個穩定，煤炭耗用的先行指標是房地產和基建行業，這兩個行業經過直接或中間環節后，其煤炭耗用占比高達20%。2019年預計房地產與基建行業對煤炭需求的支撐力量將減弱，加上非化石能源對煤電的替代作用加強，國家環保政策逐步收緊，煤炭消費總量預計增長有限。長協為主加庫存高位，下游用戶采購理性。根據發改委要求，重點電企煤炭購銷長協的合同量需占到其煤炭采購總量的75%以上，兌現率需達到90%以上，長協采購占比達到70%左右。2018年重點電企的煤炭庫存增加明顯，長協剛性均衡兌現要求下，維持中高位煤炭庫存成為大型電企的常態，2018年四季度市場煤價一反常態走低，既是對前期持續高煤價的回調，也是下游用戶高庫存下理性采購的市場反應。

     5.火電機組調峰性能增強，淡旺季耗差加大。2018年電力耗煤21.2億噸，占煤炭消耗總量的54%，其他三大行業鋼鐵、建材、化工耗煤合計14.1億噸，占比約36%，與電量用煤相比，其他三個行業的年度各期用煤量較為平穩，電量行業用煤量隨著火電機組調峰性能增強，淡旺季耗差加大，電力用煤是影響市場供需及價格變化的重要指標。進口煤總量平控，調控更靈活。2018年煤炭進口量完成28123萬噸，同比增長3.9%。在進口煤總量保持平控前提下，各個時期的進口煤政策成為國家靈活調控市場價格的有效手段，引導市場恢復平穩價格回歸正常。

　　綜合上述因素，2019年產量將逐步增加，需求總量增長有限，市場各期的供需變化主要由電力用煤需求變化引起。預計上半年的煤價低位區間大概率在4月上旬至5月中旬，價格低點預計在4月中下旬，下半年煤價低位區間在8月下旬至10月上旬，低點預計在9月中旬。預計年度現貨價格（北方港口5500大卡）在530元-650元之間，年度價格低點大概率在下半年。